O Bitcoin (BTC) negociou perto de US$ 118.500 nesta quinta-feira, impulsionado por um shutdown do governo dos EUA que aumentou as perspectivas de corte de juros, a desvalorização do dólar e uma short squeeze acelerada em mercados de derivativos. O ouro também atingiu novas máximas históricas. Esses fatores macroeconômicos alinham-se historicamente com um desempenho mais forte do Bitcoin.
O Contexto Macro
O preço do Bitcoin atingiu níveis significativos, indicando uma sensibilidade a eventos macroeconômicos e a fluxos de mercado. O ouro, por sua vez, estabeleceu recordes, refletindo um ambiente de incerteza e a busca por ativos de refúgio.
A Influência dos Juros e do Dólar
A expectativa de cortes nas taxas de juros por parte do Federal Reserve, somada à desvalorização do dólar, criou um ambiente favorável para ativos de risco como o Bitcoin. O índice do dólar pairando perto de 97,6 e os rendimentos dos TIPS de 10 anos em torno de 1,77% a 1,78% reforçam esse impulso macroeconômico.
“Essas condições historicamente se alinham com um desempenho mais forte do bitcoin quando os real yields caem.”
Dinâmica do Mercado de Derivativos
O mercado de derivativos tem sido um motor importante no movimento recente do Bitcoin. Uma limpeza de alavancagem até o final de setembro preparou o terreno para um acirramento da percepção de risco.
A Short Squeeze Acelerada
De acordo com o CoinGlass, os liquidation heatmaps na zona de US$ 118.000 a US$ 120.000 revelaram bolsões de posições vendidas (`short`) densas. A liquidação dessas posições acelerou o movimento de alta.
O Bitcoin está agora a apenas 4,8% de sua máxima histórica. A continuação da squeeze pode levar a uma descoberta de preços em “Uptober”.
O funding nos principais pares perpétuos inclinou-se ligeiramente positivo antes do movimento, com os perpétuos da Binance registrando cerca de +0,0084% no final de setembro, um cenário que suporta a tendência sem sinalizar exaustão de curto prazo.
Fluxos do Mercado Spot: O Principal Motor
Os fluxos do mercado spot continuam sendo o principal motor do Bitcoin, especialmente com a atividade crescente nos ETFs spot de Bitcoin nos EUA.
Ingressos em ETFs Spot
De acordo com a Farside Investors, os ETFs spot de bitcoin dos EUA viram um novo surto de atividade, com um ingresso líquido diário de US$ 645 milhões. Essa sequência tem superado US$ 1,6 bilhão.
Quando os ingressos líquidos diários se sustentam acima de US$ 500 milhões por duas sessões, o preço tende a adicionar mais 3% a 7% nas 72 horas subsequentes, com base em episódios recentes.
Os fluxos são a ponte entre narrativas macroeconômicas e a execução de ordens, e em dias de dólar em queda e real yields em declínio, as criações de ETF frequentemente impulsionam esse cenário macro até o fechamento.
Análise On-Chain
A tendência no on-chain tem sido ancorada em um indicador chave que os traders podem acompanhar: o preço realizado dos short-term holders (STH).
O Preço Realizado STH
De acordo com o último Week On-Chain da Glassnode, o preço realizado dos STH ficou perto de US$ 111.000, servindo como uma linha de base para o momentum. Uma manutenção diária acima desse nível historicamente mantém a tendência intacta.
A perda desse nível abre um abismo em direção ao valor anteriormente aceito em torno de US$ 106.000 a US$ 108.000.
Essa âncora se mistura com o mapa de liquidação visível acima do volume de hoje, onde os bolsões restantes em torno de US$ 120.500 a US$ 121.000 formam ímãs óbvios caso os fluxos se estendam.
Cenários de Preço Futuro
A análise dos indicadores e fluxos permite a projeção de diferentes cenários para o preço do Bitcoin.
Extensão de Alta
Uma extensão de alta em direção a US$ 121.000 a US$ 125.000 torna-se mais provável se os fluxos spot agregados dos EUA excederem US$ 500 milhões por mais duas sessões consecutivas, o índice do dólar se mantiver abaixo de 98, e os rendimentos dos TIPS de 10 anos se dirigirem para 1,7%, enquanto o funding permanece cool-positive.
Faixa de Alta Volatilidade
Uma faixa de alta volatilidade entre US$ 112.000 e US$ 121.000 se encaixa em um mercado onde as impressões de ETF oscilam e o posicionamento dos dealers em torno de US$ 120.000 exerce um efeito de fixação.
Recuo para Faixas Inferiores
Um recuo para a faixa de US$ 106.000 a US$ 111.000 se alinha com dois ou mais dias de saídas maiores que US$ 300 milhões, uma recuperação no índice do dólar acima de 99, um aumento nos real yields, e uma perda decisiva do limiar de short-term holder de US$ 111.000.
Indicadores Chave para Monitoramento
- Fluxo líquido agregado de ETFs spot nos EUA
- Índice do Dólar (DXY)
- Rendimento dos TIPS de 10 anos
- Preço realizado STH
- Bolsões de liquidação
- Concentração de OI de opções
Conclusão: O Caminho da Infraestrutura
O movimento recente do Bitcoin é mais impulsionado pela infraestrutura do mercado do que pela retórica. As criações de ETFs transformam inputs macroeconômicos em fluxos, aglomerados de liquidação traduzem fluxos em momentum, e a base de custo on-chain oferece um marcador de risco limpo.
O próximo conjunto de impressões de ETFs testará se a reaceleração do último mês retorna em conjunto com um dólar mais fraco. A linha de short-term holder de US$ 111.000 permanece o limiar que separa uma extensão de uma fase de digestão.
O mercado resolverá a questão de curto prazo através de entradas observáveis, e o saldo de fechamento de criações e resgates de ETF mostrará se o interesse comprador está se estendendo ou diminuindo.