O endosso do Secretário do Tesouro Scott Bessent às stablecoins lastreadas em dólar cria um caminho para até US$ 34 trilhões fluírem para protocolos de finanças descentralizadas como Ethena, Ether.fi e Hyperliquid.
Bessent busca redirecionar capital do sistema Eurodólar de US$ 13 trilhões e dos depósitos de varejo de US$ 21 trilhões do Global South para uma infraestrutura de stablecoins que compra Treasury bills.
Essa estratégia aborda dois problemas: a incapacidade do Tesouro de rastrear os fluxos do Eurodólar e a necessidade de compradores de dívida governamental insensíveis ao preço.
O plano aproveita as plataformas de mídia social dos EUA como canais de distribuição para a adoção de stablecoins. O WhatsApp da Meta poderia implantar carteiras cripto para bilhões de usuários em todo o mundo, permitindo transações fluidas com stablecoins enquanto ignora os sistemas bancários locais.
Protocolos DeFi posicionados para uma “ascensão secular”
Os emissores de stablecoins devem investir os depósitos em Treasury bills para manter a paridade com o dólar, criando uma demanda garantida por dívida governamental.
A Tether obtém uma margem líquida de juros de 4,25% a 4,5% ao manter T-bills, enquanto não paga juros sobre os tokens USDT. Esse modelo de negócio escala diretamente com o crescimento dos depósitos, fornecendo a Bessent compradores insensíveis ao preço para títulos do governo de curto prazo.
Bessent pode usar a dominância do dólar como arma para forçar o compliance com a adoção de stablecoins.
Um exemplo é a ameaça de excluir bancos estrangeiros das swap lines do Federal Reserve durante crises financeiras. Esse movimento empurraria os depósitos Eurodólar para plataformas de stablecoins reguladas nos EUA.
Nesse caso, projeta-se uma circulação total de stablecoins de US$ 10 trilhões até 2028. Nesse cenário, três protocolos estão preparados para uma “ascensão secular.”
O primeiro é o Ethena, que opera o sistema sintético de dólar USDe para gerar rendimentos vendendo a descoberto derivativos cripto contra posições longas. O Ethena possuía US$ 12,4 bilhões em valor total bloqueado (TVL) no protocolo.
Caminho para 25% de participação de mercado
USDe poderia alcançar 25% de participação de mercado no total de stablecoins, potencialmente atingindo um fornecimento de US$ 2,5 trilhões.
Ether.fi oferece gasto de stablecoins por meio de cartões de débito com tecnologia Visa, permitindo que usuários gastem suas criptos em qualquer lugar onde a Visa seja aceita.
A plataforma gera receita numa proporção comparável à taxa de 1,78% de fee-to-deposit do JPMorgan e pode capturar valor significativo na expansão do mercado de stablecoins lastreadas em dólar dos EUA.
O terceiro protocolo é o Hyperliquid, que domina o trading perpétuo descentralizado com 63% de participação de mercado.
O Hyperliquid processa volume diário que representa 26,4% do total do fornecimento de stablecoins em atividade de trading.
Considerando a previsão de US$ 10 trilhões, a interação desses três protocolos com stablecoins pode beneficiá-los significativamente, assim como aos seus tokens nativos.