O atual ciclo do Bitcoin insere-se em um mercado de alta generalizado, diferentemente dos anos 90 e mais alinhado com os anos 50, impulsionado pela desvalorização de moedas fiduciárias e a busca por ativos de reserva neutros como Bitcoin e ouro.
Um Novo Paradigma de Mercado
Investidores interpretam erroneamente o ciclo atual, comparando-o aos anos 70 e 80. A década de 1950, com retornos médios do S&P 500 superiores a 19%, apresenta semelhanças mais notáveis com o cenário atual do que os anos 90.
O Rally “Tudo, em todo lugar, ao mesmo tempo”
O período de 2024–2025 é caracterizado como um “rally de tudo em todo lugar ao mesmo tempo”, abrangendo títulos, ações, ouro, Bitcoin e imóveis. Esse movimento é alimentado por um ciclo de taxa de juros multimilenar e um “trade de desvalorização” global que se consolidou.
Bitcoin e Ouro como Ativos de Reserva
Dentro dessa estrutura, o Bitcoin assume o papel de “ouro digital”, um dos dois “ativos de reserva neutros” destinados a absorver o prêmio monetário crescente à medida que o sistema fiduciário lida com o aumento das dívidas e o realinhamento geopolítico. O cenário atual é de uma “guerra do ouro”, não uma guerra fria, indicando um acúmulo contínuo de reservas oficiais de ouro e a busca por trilhos de liquidação alternativos.
Perspectivas para Ouro e Bitcoin
O mercado em alta para ouro e Bitcoin está em seus estágios iniciais. Embora o ouro esteja momentaneamente esticado, projeta-se um alvo de longo prazo de US$ 20.000 nos próximos 10 a 15 anos. O Bitcoin participa dessa demanda secular como uma contraparte programável, sendo aceito como ouro digital.
A Influência da Arquitetura de Políticas
A sustentação deste superciclo depende intrinsecamente da arquitetura de políticas. Os mercados subestimam o mandato estatutário do Federal Reserve dos EUA de manter “taxas de juros de longo prazo moderadas”, juntamente com a estabilidade de preços e o pleno emprego. A noção de que esta terceira fase é secundária é criticada.
Intervenções e o Balanço do Fed
Espera-se que os formuladores de políticas recorram a intervenções no estilo de controle da curva de juros (YCC), se necessário, para limitar os rendimentos de longo prazo e estabilizar o serviço da dívida. A possibilidade de as taxas de juros saírem do controle é improvável. O Fed poderia interromper o aperto quantitativo e expandir significativamente seu balanço patrimonial sem necessarily reacender a inflação no estilo 2021–2022.
O Federal Reserve poderia facilmente elevar seu balanço patrimonial para US$ 20 trilhões na próxima década sem gerar inflação massiva. O crescimento da oferta de dinheiro e a velocidade, e não o nível da dívida pública por si só, são os impulsionadores da pressão de preços sustentada.
Implicações para Ativos e Investidores
Essa trajetória de políticas é inerentemente favorável a ativos com características monetárias. Os temores sobre vendas estrangeiras de Treasuries são descartados; não há ameaça disso, pois a absorção doméstica pode facilmente respaldar a emissão.
Os pagamentos de juros são considerados “estímulo”, e a preferência é que sejam reciclados para detentores americanos em vez de estrangeiros. Neste cenário, a exposição pesada em índices terá desempenho inferior ao posicionamento ativo nos novos vencedores. O grande alfa encontra-se no ouro e no Bitcoin, com mercados emergentes também se beneficiando de condições financeiras globais mais frouxas, caso o YCC ou medidas correlatas ancorarem a duração dos EUA.
Semelhanças Históricas e Novos Desafios
A combinação atual de coordenação fiscal-monetária pós-pandemia e linhas de falha geopolíticas é comparada ao período que abrange a Segunda Guerra Mundial, o Plano Marshall e a Guerra da Coreia. O rally é esperado para se expandir para além das megacap techs, à medida que a inteligência artificial redistribui valor para longe dos fosso tradicionais de SaaS. No entanto, um choque latente de coesão social é sinalizado, uma fase eventual em que alguém pode querer simplesmente sair do risco — até mesmo do ouro.
A Fase de Bolha e o Futuro do Bitcoin
O momento desse choque não é iminente, parecendo estar a pelo menos 12 a 24 meses de distância no mínimo e possivelmente mais. Até lá, os investidores não devem subestimar o quão longe os mercados — e o Bitcoin — podem ir em uma verdadeira fase de bolha. Em um ambiente de bolha, os mercados podem ir muito mais alto e muito mais rápido.
Especificamente para o Bitcoin, desde que a mistura de políticas tenda para condições financeiras mais frouxas para gerenciar a dívida pública e os canais de competição geopolítica direcionem a liquidação para ativos neutros, o BTC acumula prêmio monetário ao lado do ouro. No curto prazo, a volatilidade é antecipada, mas o caminho secular permanece mais alto. Desta vez é como todas as outras vezes, apenas não dentro da memória viva da maioria dos investidores.