O mercado de criptomoedas está testemunhando uma mudança significativa com a entrada de empresas de médio porte na Ásia, posicionando-se como um suporte estrutural para o Bitcoin. A acumulação programática de BTC por essas empresas, impulsionada por ETFs e um cenário regulatório em evolução, sugere uma nova dinâmica no fluxo do ativo.
A Ascensão das Mid-Caps Asiáticas como Tesourarias de Bitcoin
Observa-se um aumento na aquisição de Bitcoin por empresas de capital aberto de médio porte na Ásia, especialmente após injeções recorrentes de bilhões de dólares em ETFs. Essa tendência indica uma potencial mudança na dinâmica do float livre do Bitcoin, onde essas corporações podem atuar como um novo pilar de demanda.
Metaplanet e Bitplanet: Pioneiras na Acumulação Programática
A Metaplanet, sediada no Japão, transcendeu seu modelo de negócios hoteleiro para se tornar uma tesouraria de Bitcoin, ultrapassando a marca de 30.000 BTC em seu balanço patrimonial. A empresa agora publica avisos mensais de compra e levanta capital explicitamente para adquirir mais Bitcoin.
Na Coreia do Sul, a Bitplanet, anteriormente SGA Solutions, iniciou um programa de acumulação de Bitcoin supervisionado e baseado em regras. O objetivo é alcançar 10.000 BTC por meio de compras diárias, marcando o primeiro programa corporativo regulamentado de compra de Bitcoin no país.
Outras Empresas e a Evolução da Tesouraria Corporativa
Empresas menores de capital aberto, como a DV8 da Tailândia, estão buscando se consolidar no espaço de mid-caps, com a DV8 concluindo um passo em sua transição para gerenciar criptoativos. Nações como Hong Kong também vêm testemunhando reposicionamentos estratégicos, com empresas como AsiaStrategy e HK Asia Holdings se transformando em veículos listados para exposição corporativa ao Bitcoin.
A AsiaStrategy, por exemplo, migrou de uma varejista de luxo para alocar parte de sua tesouraria em Bitcoin e passa a aceitar BTC para vendas de produtos. Atualmente, detém cerca de 30 BTC e almeja US$ 1 bilhão em Bitcoin. A HK Asia Holdings seguiu um caminho semelhante, adotando um modelo de tesouraria denominado em Bitcoin e divulgando compras significativas como parte de uma estratégia mais ampla de ativos digitais.
A Contribuição das Mid-Caps Asiáticas para a Liquidez do Bitcoin
A questão central não é se as corporações continuarão a adquirir Bitcoin, mas sim se as mid-caps asiáticas possuem a capacidade de absorver oferta nova suficiente para impactar o float de forma significativa, especialmente em conjunto com a demanda gerada pelos ETFs.
O Mapeamento da Demanda Asiática
O Japão lidera a coorte asiática em termos de aquisições. A Metaplanet, que em dezembro de 2024 transitou para se tornar uma tesouraria de Bitcoin, intensificou suas compras ao longo de 2025. Até o final de setembro, a empresa detinha aproximadamente 30.823 BTC, posicionando-se entre os maiores detentores corporativos globais.
A Nexon, uma gigante de jogos japonesa, adquiriu 1.717 BTC em abril de 2021, estabelecendo uma base sólida para a diversificação de tesouraria corporativa no Japão. A Coreia do Sul, por sua vez, viu a Bitplanet anunciar sua primeira compra corporativa regulamentada de Bitcoin em outubro de 2025, sob a infraestrutura supervisionada do país.
Em contrapartida, a Meitu de Hong Kong serve como um estudo de caso de saída. Após adquirir BTC e ETH em 2021, a empresa se desfez completamente desses ativos até dezembro de 2024, evidenciando a natureza volátil de experimentos em comparação com programas de tesouraria sustentados.
Matemática da Liquidez: Absorção da Oferta
As adições líquidas da Metaplanet em 2025 por si só totalizam 28.723 BTC. Em relação à taxa de emissão pós-halving de aproximadamente 450 BTC por dia, apenas essa empresa absorveu o equivalente a 64 dias de nova oferta em determinado período. Até o final de outubro, as aquisições da Metaplanet representaram cerca de 20% da emissão anual até o momento.
A demanda dos fundos negociados em bolsa (ETFs) oferece um comparativo importante. Injeções semanais de bilhões de dólares em ETFs convertem-se em dezenas de milhares de BTC. No entanto, os programas de tesouraria corporativa, como os da Metaplanet, são mais persistentes e baseados em regras, diferindo da volatilidade do sentimento de mercado que impulsiona os ETFs.
O aperto do float se intensifica com a adição das compras corporativas sobre a demanda de ETFs. A emissão diária de 450 BTC equivale a 13.500 BTC mensais. Se o ritmo de aquisição da Metaplanet se mantiver, e a Bitplanet atingir sua meta de 10.000 BTC, a coorte asiática poderia absorver de 20% a 30% da emissão mensal, antes mesmo de considerar outros players.
Riscos Associados: Contabilidade, Custódia e Governança
Apesar do potencial, a tese de tesouraria corporativa em Bitcoin apresenta riscos significativos relacionados à contabilidade, custódia e governança.
Desafios na Contabilidade e Verificação
A forma como as empresas contabilizam e verificam seus ativos em Bitcoin varia consideravelmente. Enquanto a Metaplanet divulga compras frequentes, os custos de base e os acordos de custódia nem sempre são explicitados nos registros públicos. A falta de atualizações consistentes, como no caso da Nexon, dificulta o acompanhamento preciso das posições.
Questões de Custódia e Governança
O programa da Bitplanet opera sob um framework supervisionado na Coreia, porém, os detalhes completos ainda não emergiram publicamente. Investidores que dependem dessas divulgações enfrentam assimetria de informação quanto à atestação de carteiras, contrapartes de custódia e a execução exata das compras.
A concentração de governança é um fator de risco. A mudança da Metaplanet para uma tesouraria de Bitcoin foi uma decisão estratégica liderada pelo fundador, e não necessariamente um consenso do conselho. Mudanças na liderança ou pressão dos acionistas poderiam levar à reversão do programa, como evidenciado pela saída da Meitu.
O Impacto das Jurisdições e Políticas
O risco de custódia difere por jurisdição. Embora o Japão esteja matizando seu framework regulatório para custódia de ativos digitais, ele ainda é menos estabelecido do que em outras regiões. A infraestrutura supervisionada da Coreia para a Bitplanet introduz dependência regulatória, o que pode resultar em interrupções caso as políticas de cripto mudem.
Choques de política permanecem um fator imprevisível. Uma repressão regulatória nos EUA às participações corporativas em Bitcoin, embora improvável, poderia ter um efeito cascata em empresas listadas na Ásia. Similarmente, mudanças no tratamento tributário ou em padrões contábeis, como a obrigatoriedade de tratamento de marcação a mercado, poderiam desencorajar a adição de ativos voláteis aos balanços.
Perspectivas para 2026 e o Futuro das Tesourarias Corporativas
À medida que se aproxima 2026, o acompanhamento detalhado da execução da captação de recursos da Metaplanet em relação às suas metas será crucial. O modelo da empresa depende do acesso contínuo aos mercados de ações e dívida. Se o capital se tornar caro ou os mercados se fecharem, o ritmo de acumulação certamente diminuirá.
Monitorando a Evolução e as Futuras Fronteiras
Os arquivamentos DART da Bitplanet serão essenciais para confirmar se a meta de 10.000 BTC é uma aspiração ou um plano financeiramente apoiado. A evolução da estrutura do programa e as eventuais atualizações regulatórias na Coreia também serão pontos-chave de observação.
Comparar as adições líquidas mensais da coorte asiática com as injeções de ETFs e a banda de emissão diária do Bitcoin será fundamental. Se coletivamente as mid-caps asiáticas adicionarem entre 5.000 a 10.000 BTC por mês em 2026, isso representaria uma parcela significativa da nova oferta, gerando um efeito de aperto material ao lado da demanda de ETFs.
As mid-caps dos EUA, após uma maior clareza regulatória, representam a próxima fronteira. Se a SEC fornecer um tratamento contábil e de custódia mais claro, um grupo de empresas americanas com capitalização de mercado significativa pode seguir o modelo da Metaplanet, transformando a narrativa de “mid-caps da Ásia” para “tesourarias corporativas globais 2.0”.
O Cenário Estratégico: Suporte Estrutural ou Fenômeno de Ciclo?
A questão estratégica reside em determinar se os programas de tesouraria corporativa se tornarão um suporte estrutural permanente para o Bitcoin, ou se serão um fenômeno restrito a ciclos específicos de mercado.
A Metaplanet e a Bitplanet estão testando a viabilidade de executar um modelo semelhante ao da MicroStrategy em menor escala, com disciplina de conselho e transparência. Se obtiverem sucesso, o próximo halving em 2028 enfrentará não apenas a demanda de ETFs e uma emissão reduzida, mas uma coorte global de tesourarias corporativas que absorverá programaticamente a nova oferta.
Contudo, se tropeçarem em questões de governança, falhas de custódia ou choques de política, a tese de que as corporações podem apertar significativamente o float se enfraquecerá. Nesse cenário, a descoberta de preços do Bitcoin pode retornar a um foco maior nos fluxos de ETFs e na especulação de varejo.
O que está em jogo é a possibilidade de que os balanços corporativos se tornem um terceiro pilar fundamental na estrutura de demanda do Bitcoin, ou que permaneçam como uma estratégia de nicho, limitada a um punhado de equipes de gestão impulsionadas por profunda convicção.