Apesar de uma revisão para baixo nos dados do mercado de trabalho dos EUA de quase um milhão de empregos no último ano, os mercados não estão em pânico esta manhã. Não é como se fosse haver uma recessão… certo?
Jamie Dimon não está totalmente convencido
Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, é conhecido por sua abordagem de “preparado para tudo”, administrando o maior banco da América com base em testes de estresse constantes e avaliações de risco. Confrontado com a notícia de que o Bureau of Labor Statistics (BLS) recalibrou seu relatório para o ano encerrado em 25 de março para baixo em cerca de 911.000 postos de trabalho, Dimon disse que a economia está enfraquecendo
.
Perguntado momentos após a divulgação dos dados, o bilionário CEO disse à CNBC: Se isso está a caminho da recessão ou apenas enfraquecendo, eu não sei – isso apenas confirma o que já pensávamos. Essa é uma grande revisão.
A magnitude da alteração excedeu as expectativas dos analistas. O Deutsche Bank, por exemplo, escreveu em uma nota aos clientes na segunda-feira que esperava que a revisão para baixo fosse de cerca de 50.000 a 60.000 empregos por mês, o que teria resultado em uma redução de 600.000 a 720.000 em vez do valor próximo a um milhão.
O debate também é intenso sobre se críticas podem ser feitas ao BLS, dada a dimensão dessas revisões. Muitos economistas argumentam que a instituição só pode relatar com base na amplitude das evidências que recebe — e as respostas às suas pesquisas estão caindo. Da mesma forma, especialistas apontam que mesmo uma mudança de uma fração de porcentagem pode levar a grandes flutuações nos números, dada a dimensão da força de trabalho dos EUA. No caso dos dados desta semana, a revisão foi de apenas 0,6%.
Mesmo assim, as organizações estarão observando os dados das agências governamentais com maior cautela, especialmente porque a Casa Branca também está intervindo de forma mais enérgica na questão.
Dimon disse que sua equipe sempre levou em consideração dados federais, bem como relatórios de dentro de seu próprio banco e de outros órgãos não governamentais:
Recebemos dados que você não acreditaria. Os dados do governo são importantes. Recebemos dados de fontes não governamentais, e você pode olhar para dados de inadimplência, dados globais, dados de comércio, recebemos tudo isso. Mas tentar entender o que a economia vai fazer ainda é difícil com todos esses dados. Talvez um dia a IA resolva esse problema.
Esperamos que as coisas fiquem bem, mas você vê esse tipo de enfraquecimento.
Que recessão?
Os dados de emprego da semana passada, que revelaram que a economia dos EUA adicionou apenas 22.000 empregos em agosto, não foram suficientes para alterar as probabilidades de recessão.
Como Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM, escreveu aos clientes em uma nota na sexta-feira: As chances de recessão não aumentaram, e não esperamos uma no curto prazo. Mas o mercado de trabalho está perdendo ímpeto. O Fed precisará responder com um corte de juros em setembro para mitigar os riscos crescentes de um enfraquecimento no quadro de empregos.
Da mesma forma, David Doyle, economista-chefe nos EUA do Macquarie, disse à Fortune na semana passada que um balanço de empregos breakeven
menor ajudará a mitigar a economia americana entrando em crescimento negativo. Doyle falava antes da revisão de 911.000 desta semana em relação a dados mais recentes e como ela traça o caminho a seguir.
Doyle descreveu a economia como um ambiente de poucas contratações, poucas demissões, onde novos postos de trabalho não estão sendo criados em massa, mas grandes demissões também não estão ocorrendo. A desaceleração na contratação também está sendo compensada pela menor imigração e aposentadoria, acrescentou, mantendo uma taxa de emprego de 4,3%.
E, embora o ambiente lento não seja muito animador para quem procura emprego, ele isola
a economia de oscilações significativas que poderiam ser vistas em períodos de maior atividade, disse ele. Um breakeven
menor significa que as mudanças no nível de desemprego são mais graduais
, acrescentando: Isso age como um lastro contra um forte aumento no desemprego. Muitas vezes… quando vemos recessões, é esse aumento acentuado e dramático no desemprego que cria efeitos cíclicos negativos, reforçando os efeitos cíclicos, onde o desemprego prejudica o consumo, que por sua vez prejudica o desemprego.
Adicionando mais apoio à noção de que a contração econômica pode ser evitada está David Mericle, do Goldman Sachs, que destacou que as revisões fornecem informações limitadas sobre o estado atual do mercado de trabalho porque se aplicam ao ano encerrado em março de 2025, embora continuemos acreditando que o mercado de trabalho se enfraqueceu materialmente.
Ele também disse aos clientes que o banco acredita que as revisões são provavelmente excessivas
, explicando: Os dados de origem em si têm sido consistentemente revisados para cima, e provavelmente excluem muitos imigrantes não autorizados que foram inicialmente capturados com precisão nas folhas de pagamento. Nosso modelo de ganhos líquidos de empregos a partir do nascimento e morte de empresas sugere uma revisão para baixo de 550 mil ou 45 mil por mês através desse canal, o que implicaria que o crescimento mensal de empregos nesse período foi mais próximo de 100 mil do que os 147 mil inicialmente relatados.
Mericle acrescentou que os dados mudarão a forma de pensar do Fed, no entanto, reforçando a confiança na previsão do Goldman Sachs de três cortes de 0,25 ponto percentual em setembro, outubro e novembro, com mais dois cortes trimestrais em 2026 para levar a taxa básica para 3% a 3,25%.