O analista da Benchmark, Mark Palmer, revisou sua recomendação de compra para a Semler Scientific (SMLR) e reduziu seu preço-alvo de US$ 101 para US$ 86, refletindo os termos da aquisição total em ações pela Strive (ASST). O acordo, com a taxa de câmbio fixa de 21,05 ações da Strive por ação da Semler, sugere um spread de arbitragem lucrativo, e Palmer acredita que o mercado subestima as implicações da consolidação de balanços com alta concentração de bitcoin.
Oportunidade de Arbitragem e Consolidação do Mercado de Tesourarias de Bitcoin
As ações da Semler Scientific (SMLR) fecharam em US$ 32,06, um valor significativamente inferior ao valor implícito de aquisição de US$ 86,30 em sua anunciada aquisição pela Strive (ASST). O analista da Benchmark, Mark Palmer, atribui esse desconto ao ceticismo e à oportunidade presentes na emergente onda de fusões e aquisições (M&A) no setor de tesourarias de bitcoin.
Palmer reiterou sua recomendação de compra para a Semler, mas ajustou seu preço-alvo para US$ 86, de acordo com os termos do acordo com a Strive. A taxa de câmbio fixa de 21,05 ações da Strive por ação da Semler cria um spread de arbitragem atraente para os investidores, especialmente considerando a aprovação do acordo por ambos os conselhos.
Implicações Estratégicas da Fusão
Segundo Palmer, o mercado pode estar subestimando o impacto a longo prazo da consolidação de balanços com forte concentração de bitcoin sob uma única entidade corporativa. A Strive, que possui atualmente 5.886 bitcoins, adicionará os 5.021 BTC da Semler, totalizando 10.907 tokens. Essa adição posicionará a Strive na décima segunda colocação entre as empresas públicas detentoras de bitcoin.
A fusão não apenas aumenta a escala das reservas de criptomoedas da Strive, mas também lhe confere a propriedade do negócio de diagnóstico da Semler. Palmer sugere que a Strive pretende monetizar ou desmembrar este negócio após o fechamento do acordo, o que poderia proporcionar à empresa uma maior flexibilidade financeira em comparação com as empresas focadas exclusivamente em tesourarias de bitcoin.
O Modelo de “Alavancagem Apenas de Ações Preferenciais”
A transação representa o primeiro movimento significativo em uma tendência que a Benchmark prevê como uma onda mais ampla de fusões entre tesourarias de bitcoin através de permutas acionárias. A Strive, ao alavancar seu próprio patrimônio, parece estar adquirindo bitcoin a preços favoráveis. Isso é feito através de um modelo de “alavancagem apenas de ações preferenciais”, que evita os riscos comuns de maturidade e margem associados a estratégias financiadas por dívida.
Riscos e Condições da Transação
Apesar das vantagens, alguns riscos persistem. O acordo está condicionado à efetivação de um registro S-4 e à aprovação dos acionistas da Semler. Qualquer declínio acentuado no valor das ações da Strive ou no preço do bitcoin antes da votação pode impactar negativamente os termos do acordo.
“Se o preço das ações da Strive enfraquecer materialmente até a votação, o valor implícito para a SMLR cairá, possivelmente atraindo pressão por renegociação ou ampliando o desconto de arbitragem.”
As ações da SMLR apresentaram uma alta de 2,5% no pré-mercado, atingindo US$ 32,86, enquanto as ações da ASST caíram 4,9%, fechando em US$ 3,90.