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  • Pagamentos Mt. Gox: Prazo Estendido para 2026 e Impacto no Mercado de Bitcoin

    Pagamentos Mt. Gox: Prazo Estendido para 2026 e Impacto no Mercado de Bitcoin

    A Mt. Gox obteve aprovação judicial para estender seu prazo de pagamento até 31 de outubro de 2026. Essa decisão transforma um potencial evento de oferta abrupta em um processo administrativo prolongado, diluindo a pressão de venda de curto prazo. Espera-se que os pagamentos sejam distribuídos gradualmente por exchanges, custodiantes e mercados de balcão (OTC), mitigando o, impacto imediato no mercado.

    Extensão do Prazo da Mt. Gox e suas Implicações de Mercado

    A extensão do prazo para os pagamentos da Mt. Gox prolonga a narrativa do overhang (excesso de oferta) para o Bitcoin, indicando que as distribuições continuarão sendo uma fonte de pressão de venda a longo prazo, embora de forma mais lenta. O prazo original já havia sido prorrogado anteriormente.

    Fundamentação da Extensão de Prazo

    O administrador da Mt. Gox justificou a extensão citando a necessidade de concluir procedimentos de credores e resolver questões de processamento. Isso levou à realocação das datas de conclusão dos pagamentos base, adiantamento inicial e intermediário de 31 de outubro de 2025 para 31 de outubro de 2026, transferindo um overhang de oferta esperado de um ano para outro. A mudança de data reflete a transição de um overhang calendárico para um overhang processual, uma vez que muitos credores ainda precisam finalizar as etapas de exchange e custódia. Pagamentos anteriores demonstraram que a conversão e as vendas potenciais podem ocorrer ao longo de vários meses.

    Estimativas de Patrimônio Residual e Comparação com a Demanda Regulatória

    Rastreadores públicos calculam o patrimônio residual da Mt. Gox em aproximadamente 34.700 BTC. As condições atuais do mercado, com fluxos substanciais para os ETFs de Bitcoin, contrastam com ciclos anteriores. O fluxo mensal de Bitcoin através de ETFs é equiparável à totalidade da pilha restante da Mt. Gox, o que enquadra a magnitude da demanda regulamentada em relação ao overhang.

    Profundidade do Mercado de Derivativos e Capacidade de Intermediação

    A profundidade dos derivados listados também aumentou significativamente. Dados do CME Group indicam que os futuros e opções de criptomoedas atingiram máximas históricas no terceiro trimestre. O aumento na cobertura de estoque, na negociação de base e na atividade de opções oferece maior capacidade para a intermediação de fluxos spot episódicos através de delta hedging e arbitragem entre plataformas. Isso permite que dealers e mesas de arbitragem tenham mais espaço para absorver o suprimento relacionado à Mt. Gox sem gerar pressões desordenadas nos mercados spot.

    ETFs Spot como Pilar de Absorção e Comprador Estrutural

    Os ETFs spot continuam sendo um componente central do quadro de absorção de mercado. O fundo IBIT da BlackRock, com seus ativos substanciais, agora se compara ao inventário residual total da Mt. Gox. As criações contínuas durante as quedas, combinadas com a capacidade de rotear moedas através de participantes autorizados e formadores de mercado, criam um comprador estrutural que antes não existia. Se as criações de ETF mantiverem um ritmo forte, o impacto no mercado das vendas escalonadas de credores pode ser convertido em eventos de liquidez intermediados nos mercados de ETF, futuros e spot.

    Emissão de Bitcoin e Escala da Nova Oferta

    A emissão de Bitcoin após o halving de abril de 2024 adiciona aproximadamente 450 BTC por dia, totalizando cerca de 164.250 BTC anualmente. Este fluxo anual é consideravelmente maior do que a pilha restante da Mt. Gox. Embora a emissão não seja o único determinante do preço, ela fornece uma escala útil para compreender o volume de nova oferta que o mercado já absorve em condições normais.

    Calendário de Riscos até 2026 e Fatores Macroeconômicos

    O calendário de riscos relevantes agora se estende até 2026. O momento fiscal pode concentrar vendas discricionárias, especialmente próximo ao final do ano e aos prazos de declaração. O rebalanceamento trimestral e anual também adiciona outra camada de complexidade, onde os livros de ETF, hedges de dealers e ciclos de expiração do CME podem comprimir a base e amplificar fluxos bidirecionais em torno das viradas de mês e trimestre.

    Postura do Banco do Japão e Riscos de Liquidez

    Fatores macroeconômicos continuam sendo uma variável significativa. O Banco do Japão demonstrou uma postura mais hawkish (agressiva), mantendo aberta a possibilidade de uma mudança na taxa de juros ou intervenção direta na moeda. Eventos passados ilustraram como funding squeezes (apertos de liquidez) podem impulsionar o desapalancamento em várias classes de ativos, incluindo criptomoedas. Um aperto de liquidez semelhante em 2026 poderia ofuscar os movimentos das carteiras do administrador, forçando reduções no balanço patrimonial de ativos de risco. Isso representaria um risco de cauda negativa maior para o Bitcoin do que o caminho de distribuição da Mt. Gox.

    Análise de Cenário e Impacto Potencial das Vendas

    Uma análise de cenário, baseada no overhang de 34.689 BTC e um ponto de referência spot de $115.174, sugere que mesmo um cenário otimista com 80% dos BTC vendidos equivaleria a aproximadamente $3,20 bilhões. Este valor é comparado ao overhang com uma semana de fluxo robusto de ETF e um ano de emissão pós-halving. Se as vendas forem escalonadas através de canais estabelecidos, a estrutura de mercado oferece caminhos para intermediar o fluxo. No entanto, se as vendas se concentrarem em datas fiscais, viradas trimestrais ou choques macroeconômicos, o impacto no preço pode ser amplificado.

    • Os credores também recebem Bitcoin Cash (BCH).
    • Os livros de pedidos de BCH são mais finos em comparação com os de BTC.
    • Isso implica uma sensibilidade de preço potencialmente maior para BCH durante as janelas de pagamento.

    Monitoramento de Mercado e Pontos de Referência Futuros

    1. A página oficial do administrador.
    2. Rótulos on-chain para entidades da Mt. Gox.
    3. Criações e resgates de ETFs spot dos EUA.
    4. Base e open interest do CME.
    5. Comunicados de política do BOJ (Banco do Japão).

    A mudança no calendário não elimina o risco de oferta, mas altera o seu ritmo. Os novos pontos de referência incluem janelas fiscais e de rebalanceamento, aglomerados de expiração do CME e quaisquer movimentos do BOJ que pressionem o carry trade do iene. O novo prazo definido pelo administrador estabelece 31 de outubro de 2026 como o próximo ponto de verificação significativo.

  • Bitcoin Fear & Greed Index Volta à Zona Neutra Após Rali: O Que Isso Significa?

    Bitcoin Fear & Greed Index Volta à Zona Neutra Após Rali: O Que Isso Significa?

    Dados recentes indicam que o Bitcoin Fear & Greed Index retornou à zona neutra após uma recuperação no preço da criptomoeda. Este índice é uma métrica que avalia o sentimento geral dos traders no mercado de Bitcoin e criptomoedas, considerando cinco fatores: volume de negociação, dominância de capitalização de mercado, volatilidade, sentimento das mídias sociais e Google Trends. A escala de zero a cem define o sentimento, onde valores acima de 53 indicam ganância e abaixo de 47, medo. A faixa entre esses pontos é considerada neutra.

    O Retorno à Neutralidade

    Atualmente, o índice registra 51, sugerindo um equilíbrio quase perfeito no sentimento dos traders. Essa mudança é significativa quando comparada ao cenário de poucos dias atrás.

    Medo Extremo e a Recuperação

    Nos dias anteriores, o Fear & Greed Index operava na zona de medo, refletindo a ação de preço bearish do Bitcoin. Em seu ponto mais baixo, o indicador atingiu 22, configurando um estado de “medo extremo” (abaixo de 25), o que indica um sentimento altamente pessimista entre os investidores. Uma condição similar para a ganância, chamada de “ganância extrema”, é observada acima de 75. Historicamente, esses extremos têm sido importantes impulsionadores de topos e fundos no mercado de criptomoedas. A relação, contudo, tem sido inversa: o medo extremo tende a formar fundos, enquanto a ganância extrema auxilia na formação de topos. Desde a mínima de medo extremo no início do mês, o Bitcoin tem apresentado uma tendência de alta, sugerindo que o sinal contrarian do sentimento pode estar novamente em jogo.

    Perspectivas Futuras

    A acentuada recuperação da criptomoeda nos últimos dias pode ser a razão para o Fear & Greed Index ter voltado ao território neutro. No entanto, os traders de Bitcoin ainda parecem indecisos quanto à direção futura do mercado. Ainda não está claro se prevalecerá a ganância ou se a hesitação em relação à recuperação continuará.

    No momento da redação deste artigo, o Bitcoin é negociado em torno de R$114.900, com um aumento de 3,6% nos últimos sete dias.

  • Bitcoin Dispara Acima de $116.000: O Que Está Impulsionando a Alta das Criptos?

    Bitcoin Dispara Acima de $116.000: O Que Está Impulsionando a Alta das Criptos?

    Os mercados de criptomoedas iniciaram esta nova semana com uma alta impulsionada por um raro alinhamento de mudanças macroeconômicas favoráveis.

    O Bitcoin subiu para uma nova alta intraday acima de $116.000 antes de estabilizar perto de $115.587 no momento da publicação. Notavelmente, este é seu nível de preço mais alto em semanas e mostra que está à vista de seu recorde anterior.

    O Ethereum acompanhou o movimento, aproximando-se de $4.200, enquanto a Solana ultrapassou o nível de $200. Outros ativos digitais de ponta como BNB, Cardano, Chainlink e Hyperliquid também registraram ganhos significativos no período de reportagem.

    A tendência de alta sincronizada sinalizou um renovado momentum após várias sessões de exaustão e consolidação em várias altcoins importantes.

    Por que o preço do Bitcoin subiu

    Indicadores on-chain sugerem que a alta não foi meramente especulativa.

    Dados da Glassnode mostram que, pela primeira vez desde a venda de 10 de outubro, o volume cumulativo spot e futures delta (CVD) se achatou. Essa mudança indica que a pressão agressiva de venda finalmente diminuiu após quase duas semanas de capitulação.

    Ao mesmo tempo, as taxas de funding permanecem abaixo do limiar neutro de 0,01%, indicando que os traders não estão excessivamente alavancados para a alta. Na verdade, o funding brevemente mergulhou em território negativo várias vezes nas últimas duas semanas, refletindo um mercado cauteloso ainda se recuperando de seu recente shakeout.

    Os skews de opções de curto prazo também revelam que o sentimento atingiu níveis altamente negativos pouco antes do início da tendência de alta, uma dinâmica que muitas vezes precede reversões acentuadas.

    Sinais macro são favoráveis ao Bitcoin

    Relatos de progresso em direção a uma estrutura comercial EUA-China e sinais de uma postura mais branda do Fed diminuíram os riscos e encorajaram a rotação de capital para cripto.

    A alta resultante se tornou “altamente dependente de manchetes”, onde notícias boas desencadeiam squeezes desproporcionais e qualquer recuo na política pode rapidamente desfazer os ganhos.

    Enquanto isso, o rebote também desencadeou liquidações generalizadas nos mercados de derivativos.

    Dados da Coinglass mostram que aproximadamente $365 milhões em posições vendidas foram liquidadas em poucas horas, afetando mais de 100.000 traders. As vendas a descoberto de Bitcoin sozinhas representaram quase $174 milhões dessas perdas.

    Considerando isso, essa combinação de easing macro e cobertura forçada de posições vendidas criou um “período risk-on” curto e acentuado”.

    Notavelmente, compradores institucionais, particularmente ETFs, tesourarias corporativas e baleias de médio porte, absorveram a oferta do lado da venda e ajudaram a sustentar o momentum de alta. Ainda assim, a estrutura do mercado permanece frágil, com posicionamento em opções e futuros deixando a frente vulnerável à volatilidade de manchetes.

    Trate qualquer rompimento acima de $116.000 como um potencial ímã de liquidez (e qualquer falha abaixo de $108.500 como um sinal tático de venda).

  • Cisma no Bitcoin: O Debate Sobre Dados Não Financeiros Divide Comunidade em Lugano

    Cisma no Bitcoin: O Debate Sobre Dados Não Financeiros Divide Comunidade em Lugano

    Recentemente, tive o prazer de visitar a encantadora cidade montanhosa de Lugano, na Suíça, cujo apelo reside no fato de ser basicamente a Itália, mas administrada pelos suíços. Essa é a opinião de Paolo Ardoino, CEO da Tether, um dos principais apoiadores do Plan B, uma conferência de Bitcoin onde apresentei uma discussão sobre a crescente tendência de os estados-nação abraçarem a criptomoeda original.

    O Cisma do Bitcoin: Dados em Bloco e Rivalidades Históricas

    O evento teve um clima otimista — nada surpreendente, já que todos ali adoravam o Bitcoin — mas também ficou claro que havia problemas no paraíso. Acontece que há um crescente cisma em relação ao codebase do Bitcoin, e se ele deveria ser modificado para permitir que o blockchain inclua mais dados não financeiros.

    A Tensão Crescente: Mais Dados, Mais Taxas?

    A noção de incluir dados não relacionados a transações de Bitcoin não é novidade e, de fato, o primeiro bloco no blockchain inclui uma referência a uma manchete de jornal sobre resgates bancários. Agora, porém, o grupo de codificadores mais importante e influente do Bitcoin, conhecido como Core, está planejando ajustar seu software para levantar significativamente as restrições sobre a quantidade de informações de não pagamento que podem ser incluídas em um bloco.

    Core vs. Knots: O Que Está em Jogo

    Para a turma do Core, esta é uma maneira simples e pragmática de promover novos usos para o Bitcoin e, no processo, gerar taxas extras para os mineradores em um momento em que o pagamento do “lottery” do blockchain é de 3.125 Bitcoins, e está previsto para ser cortado pela metade novamente em 2028. Uma facção rival em rápido crescimento, no entanto, não quer nada com o esquema e está promovendo seu próprio software cliente de Bitcoin chamado Knots.

    A Origem dos Nomes e as Acusações

    O software dessa facção é liderado por um influente desenvolvedor de Bitcoin, que é um católico devoto e, segundo relatos, o nomeou Knots em homenagem ao “chicote de nós” que Jesus usou para expulsar os cambistas de um templo. De acordo com um advogado com quem falei do lado do Knots, o software é necessário para proteger o blockchain do que ele denunciou como spammers e projetos de “adjacência a golpes” que promovem coisas como NFTs de Bitcoin.

    Se você já encontrou Bitcoiners pessoalmente ou online, sabe que eles não são conhecidos por seu tato. Isso é verdadeiro para figuras proeminentes dos primórdios do Bitcoin que têm se denunciado no palco em Lugano e no X. Esses dissidentes de alto perfil incluem Peter Todd e Jameson Lopp para a facção Core, e Nick Szabo e Luke Dashjr para a seita rival Knots.

    Um Eco das Guerras Anteriores

    Este último cisma remonta às guerras de tamanho de bloco do Bitcoin que ocorreram de 2015 a 2017, e que acabaram vendo os “small blockers” — que favoreciam manter os blocos do Bitcoin em 1MB — prevalecerem sobre os rivais que alegavam que aumentar os blocos para 2MB ou mais seria mais comercialmente viável. Essa briga gerou animosidade que perdura até hoje.

    A Ascensão do Knots e as Acusações Mútuas

    Na luta atual, Knots ainda é a facção menor, mas já se tornou o cliente de escolha para mais de 20% dos operadores de nós de Bitcoin. Sua crescente popularidade não se deve apenas à posição do Knots sobre a expansão do blockchain, mas à percepção de que a turma do Core se tornou arrogante e alheia aos valores centrais do Bitcoin. A turma do Core, por sua vez, descarta a facção Knots como criadora de problemas e mentirosos.

    Não tenho autoridade para opinar sobre muito disso, a não ser observar que esta última batalha pela alma do Bitcoin reforça o que digo há anos: o Bitcoin é uma tecnologia maravilhosa, mas também uma religião. E com qualquer religião, haverá divisões entre crentes tradicionais e adeptos mais modernos. Felizmente para a multidão em Lugano, houve um momento de unidade com a inauguração de uma estátua restaurada de Satoshi Nakamoto na bela orla do lago da cidade. As facções do Bitcoin podem estar em guerra, mas não há dúvida de que ainda adoram um deus em comum.

  • Bitcoin: Reservas Baixas na Binance Alertam Analista para Potencial Alta em Meio a Recordes e Média de US$ 111.400

    Bitcoin: Reservas Baixas na Binance Alertam Analista para Potencial Alta em Meio a Recordes e Média de US$ 111.400

    O Bitcoin apresentou um desempenho abaixo do esperado em outubro, com ganhos mensais estimados em cerca de 1,54%. Após um início positivo que atingiu um novo recorde histórico a US$ 126.000, a criptomoeda sofreu uma forte correção. Em meio a esses eventos, o analista de cripto Amr Taha destacou uma mudança recente na rede Binance com potenciais implicações otimistas para o mercado.

    Reservas da Exchange Próximas de Nível Crítico Baixo

    Amr Taha, em uma publicação no CryptoQuant, compartilhou suas análises sobre a possível trajetória de curto prazo do Bitcoin, utilizando dados da Reserva de Bitcoin das Exchanges na Binance. Esta métrica acompanha a quantidade total de Bitcoin mantida em carteiras de exchanges.

    A reserva da exchange é um importante indicador do sentimento dos investidores. Um valor alto sugere preparação para venda e menor convicção. No entanto, a retirada de grandes volumes de Bitcoin das exchanges, especialmente em curto período, sinaliza confiança na valorização do ativo.

    Taha observou um declínio significativo nas reservas de Bitcoin das exchanges na Binance, aproximando-se de 610.000 BTC. Este nível, alcançado pela última vez em julho, é um dos mais baixos do ano. O analista descreve o declínio recente como “extremamente agressivo”, sugerindo uma mudança radical iminente.

    Um possível efeito dessa queda drástica é um choque de oferta, reduzindo a quantidade de Bitcoin disponível para venda. Essa redução abrupta aumenta a fragilidade do mercado para otimistas, com o aumento da demanda impulsionando ascensões significativas.

    Fatores por Trás da Queda da Reserva de Bitcoin nas Exchanges

    Taha explica que, com o preço do Bitcoin oscilando em torno de US$ 111.500, há uma demanda subjacente forte, reforçando a crescente confiança dos detentores de longo prazo (LTH). Isso pode levar a um influxo de momentum, impulsionando o preço para cima.

    Além da acumulação institucional e de baleias como principal motor do declínio das reservas, o analista também aponta a imensa demanda dos ETFs spot como um fator relevante. Uma proporção de BTC do mercado é canalizada para esses fundos, competindo com a oferta disponível.

    No momento da escrita, o Bitcoin está avaliado em aproximadamente US$ 111.613, sem movimentos significativos no dia anterior.

  • As Maiores Reviravoltas do Crypto: De Quase Mortos a Ícones Reinventados (2025)

    As Maiores Reviravoltas do Crypto: De Quase Mortos a Ícones Reinventados (2025)

    Crypto não é nada se não for cíclico. Cada ciclo gera ícones, os destrói e, às vezes, os ressuscita. O que outrora foi descartado como morto pode rugir de volta à vida com vingança, remodelado por regulamentação, tecnologia ou pura gravidade de mercado. De tribunais a bases de código, de exchanges falidas a blockchains que se recusaram a desistir, as melhores histórias de reviravolta da indústria revelam algo mais profundo do que ação de preço; mostram a estranha e implacável capacidade do crypto de se reconstruir. Estas são as cinco reviravoltas mais extraordinárias na história do crypto, mais algumas falhas espetaculares que nunca voltaram.

    Nº 5: XRP

    A queda. Após a mania de 2017, o XRP se tornou um pária regulatório. Grandes exchanges americanas o retiraram da lista à medida que o processo da SEC se arrastava por anos de incerteza, esmagando a liquidez e o sentimento.

    A virada. A decisão da juíza Analisa Torres em julho de 2023 de que as vendas programáticas de XRP não eram valores mobiliários reabriu o mercado dos EUA. Coinbase, Kraken e outras reintroduziram o token em suas listas, enquanto 2025 trouxe um desfecho, penalidades civis finais e nenhum caminho de apelação significativo. A névoa legal que definiu os anos perdidos do XRP finalmente se dissipou.

    Onde está hoje. O XRP é negociado em torno de US$ 2,40 e ocupa o 5º lugar por capitalização de mercado, reintegrando-se ao alto escalão de ativos de crypto após meio década de exílio. A volta não é apenas sobre o preço; é sobre a legitimidade recuperada.

    Nº 4: Binance Exchange

    A queda. Em novembro de 2023, o longo impasse regulatório da Binance culminou em um acordo de US$ 4,3 bilhões com o DOJ, FinCEN, OFAC e CFTC. O fundador Changpeng Zhao se declarou culpado de uma única violação do BSA e renunciou, encerrando um dos casos de fiscalização mais impactantes na história do crypto.

    A virada. Duas mudanças de perspectiva definiram 2025. Primeiro, a Binance provou ser estruturalmente resiliente; após ceder a liderança do volume de futuros de BTC para a CME em 2024, recuperou participação de mercado em spot e derivativos até meados de 2025. Segundo, o perdão de Trump a CZ em outubro de 2025 suavizou o estigma americano da exchange, sugerindo um eventual relaxamento regulatório, mesmo que a obtenção de licenças permaneça complexa.

    Onde está hoje. O BNB ultrapassou US$ 1.000 em 18 de setembro de 2025, atingindo um novo recorde histórico e entregando uma narrativa limpa e visual de redenção, do nadir legal à renovada dominância.

    Nº 3: Solana

    A queda. Em 2021-22, Solana passou de queridinha a danificada. Interrupções, congestionamento e o colapso da FTX deixaram sua reputação em frangalhos. “Assassina do Ethereum” virou piada, pois o tempo de inatividade e a superexposição a venture capital esmagaram o sentimento.

    A virada. Avançando para 2024-25: o tempo de atividade ficou impecável e o uso disparou em parábola. A rede registrou 100% de confiabilidade nos últimos 60 dias, com sequências de vários meses sinalizando maturidade técnica real. As memecoins transformaram Solana no epicentro da especulação de varejo, enquanto os ativos tokenizados (ações da Backed, USDY da Ondo) sinalizaram um novo capítulo institucional. A mesma cadeia que um dia quebrou sob carga agora processa bilhões em volume diário sem vacilar.

    Onde está hoje. O volume de DEX da Solana tem consistentemente igualado ou superado o do Ethereum ao longo de 2025, com surtos de memecoins atuando como seu motor de volatilidade nativo. O SOL negocia perto de máximas de vários anos, backed por profundidade de liquidez e uma base de desenvolvedores visivelmente engajada.

    Nº 2: Ethereum

    A queda. O hack da DAO em 2016 dividiu o Ethereum em ETH e ETC, um cisma filosófico que poderia ter matado o projeto.

    A virada. The Merge em setembro de 2022 cimentou a transição do Ethereum para proof-of-stake. Dencun e EIP-4844 trouxeram disponibilidade de dados barata para rollups, desbloqueando o crescimento explosivo de L2. Em seguida, veio a onda de 2024-25 de aprovações de ETFs spot de ETH nos EUA, puxando o ativo para a mesma órbita regulamentada do Bitcoin. Até 2025, a adoção de Layer 2 se tornou a espinha dorsal do uso diário do Ethereum.

    Onde está hoje. O ETH recuperou o nível de US$ 4.000 em 2025, com L2s processando aproximadamente 80-90% das transações do ecossistema. O Ethereum agora opera mais como uma camada global de liquidação e dados do que um único ambiente de execução.

    Nº 1: Bitcoin

    A queda. O “inverno cripto” de 2018 e o crash da COVID em 2020 renderam manchetes de obituário literal. O Bitcoin foi descartado como uma relíquia especulativa, a bolha que estourou duas vezes. Os volumes no varejo desapareceram, os mineradores capitularam e o mercado financeiro convencional seguiu em frente. No final de 2020, “Bitcoin está morto” havia sido declarado mais de 400 vezes. No entanto, por baixo do desespero, a resiliência do hashrate e a persistência global dos desenvolvedores mantiveram silenciosamente a cadeia viva.

    A virada. Após o halving de 2020 e uma bolha cheia de especulação da COVID no final do ano e em 2021, o Bitcoin quebrou recordes históricos anteriores e atingiu US$ 69.000. No entanto, o mercado em baixa subsequente, piorado pelo crash sistêmico impulsionado pela queda da FTX, fez o Bitcoin cair abaixo de US$ 15.000 mais uma vez, e os obituários retornaram.

    Caindo, mas não fora, as aprovações de ETFs spot de Bitcoin nos EUA em janeiro de 2024 reescreveram a narrativa de especulação de nicho para uma classe de ativos formal. O que começou como um esforço de lobby de uma década por Grayscale, BlackRock e Fidelity culminou na maior ponte única já construída entre crypto e finanças tradicionais.

    Em semanas, bilhões fluíram para os novos ETFs; até meados de 2025, o BTC havia se juntado a nomes como ouro e S&P 500 em portfólios de modelos de corretagem. O ambiente macro, cortes de juros, conversas sobre desdolarização e demanda renovada por porto seguro fizeram o resto.

    A BTC ultrapassou US$ 100.000 em dezembro de 2024 e atingiu um novo recorde histórico perto de US$ 126.000 em outubro de 2025, à medida que os fluxos de entrada de ETFs se re-aceleraram. A participação de juros em aberto da CME em futuros de Bitcoin superou 55%, marcando a chegada completa de Wall Street.

    On-chain, a oferta de detentores de longo prazo atingiu máximas históricas, mesmo enquanto emissores de ETF liderados pela BlackRock acumulavam reservas spot.

    Onde está hoje. O Bitcoin agora negocia menos como um ativo de fronteira e mais como um colateral macro. Ele está presente em alocações de fundos de pensão, portfólios de Tesouro e cestos de ETF, governado por custodiantes auditados e dados de fluxo diário.

    O halving de 2024 reforçou a disciplina de oferta, enquanto as criações de ETF institucionalizaram a demanda. Até mesmo os céticos agora se referem ao rendimento implícito do Bitcoin, base de futuros e prêmio de ETF como se fosse um instrumento de renda fixa.

    Algumas das maiores falhas do crypto

    STEPN, boom e colapso do move-to-earn.

    Embora aparentemente “inocente” em comparação com o resto das falhas nesta lista, a queda de STEPN da graça foi meteórica.

    Em um ponto, parecia que o move-to-earn iria remodelar todo o ecossistema de crypto com um novo e incrível caso de uso para NFTs.

    Usuários e receita dispararam no início de 2022, à medida que o modelo move-to-earn da STEPN viralizou, com mais de 700.000 usuários ativos diários e taxas da rede SOL disparando de minting e trades no aplicativo.

    Em seu auge, tênis Genesis foram vendidos por milhares de dólares e o token GMT do projeto saltou quase 30x desde o lançamento.

    Mas em meses, a retenção D30 despencou, pois atualizações anti-bot, inflação de GST e proibições regionais afetaram o engajamento.

    No final de 2022, DAU e receita haviam desabado mais de 90% em relação às suas máximas, o minting de tênis congelou e a atividade do marketplace diminuiu.

    OneCoin, a fraude definitiva do crypto.

    Promovido de 2014 a 2017 como uma moeda digital revolucionária, o OneCoin arrecadou mais de US$ 4 bilhões de investidores em todo o mundo, apesar de não possuir nenhum blockchain.

    A fundadora Ruja Ignatova, posteriormente apelidada de “Cryptoqueen”, desapareceu em 2017 após autoridades globais começarem a investigar o esquema.

    O co-fundador Karl Sebastian Greenwood foi sentenciado a 20 anos de prisão, e Ignatova permanece na lista de Mais Procurados do FBI.

    O colapso do OneCoin se tornou uma lição sobre hype desenfreado, operações opacas e os perigos de “crypto” centralizado sem criptografia.

    Mt. Gox, ressurreição das ruínas.

    Uma vez lidando com mais de 70% das transações de Bitcoin, o colapso do Mt. Gox em 2014 se tornou a primeira grande catástrofe do crypto, perdendo 850.000 BTC e destruindo a confiança pública.

    Após anos de processos de falência e batalhas com credores, 2024 finalmente viu os pagamentos começarem em Bitcoin e fiat.

    A lenta resolução do caso marcou um marco na maturação legal do crypto, com os ativos recuperados superando as expectativas e sinalizando que até o capítulo mais sombrio da indústria poderia encontrar redenção parcial.

    Tentativa fallida de relançamento da Three Arrows Capital.

    A implosão da hedge fund em 2022 aniquilou bilhões em exposição de contraparte, desencadeando liquidações em cascata em Celsius, Voyager e Genesis.

    Os fundadores Kyle Davies e Su Zhu ressurgiram com a OPNX em 2023, uma exchange focada em negociação de reivindicações, mas ela foi lançada sob ventos regulatórios contrários e baixos volumes.

    O VARA de Dubai multou a equipe em maio de 2023, a MAS de Singapura emitiu ordens de proibição em setembro seguinte, e a atividade permaneceu baixa ao longo de 2024 e início de 2025 em comparação com os pares.

    As tentativas de adicionar derivativos e novas listagens fracassaram em recuperar participação, com ações de fiscalização e um ciclo de confiança “furado” definindo a pouca profundidade da plataforma.

    Terra / UST / LUNA, colapso estrutural.

    O UST perdeu seu peg com o dólar em maio de 2022, desencadeando um rápido desmonte à medida que as retiradas da Anchor dispararam e a oferta de LUNA sofreu hiperinflação.

    O valor do ecossistema evaporou em semanas, e Terra 2.0 com LUNC tentou um reboot sem um stablecoin algorítmico.

    A reviravolta falhou em recuperar tração, com a maioria dos projetos Terra encerrando ou migrando para Cosmos e outras cadeias.

    FTX criando colapso sistêmico.

    Outrora o epicentro da fraude mais devastadora do crypto, a implosão da FTX em 2022 vaporizou dezenas de bilhões em ativos de clientes e abalou a confiança institucional.

    No entanto, até 2024, os administradores da falência liquidaram vastas participações, recuperando quase todas as reivindicações de credores verificadas, um resultado que poucos consideravam possível.

    Embora a exchange em si permaneça inativa, a recuperação de seus ativos e a responsabilização criminal de figuras chave marcaram uma reviravolta legal sem precedentes, mostrando a capacidade do crypto tanto para o fracasso catastrófico quanto para a restituição estruturada.

    Quando a poeira baixar, os nomes que voltaram são aqueles que suportaram o golpe, mudaram a maquinaria e continuaram avançando. A história termina onde sempre termina aqui, com profundidade na tela e blocos na cadeia.

  • Bitcoin: Consolidação Abala Mercado e Prepara o Palco Para Movimento Explosivo com Acúmulo de Liquidez

    Bitcoin: Consolidação Abala Mercado e Prepara o Palco Para Movimento Explosivo com Acúmulo de Liquidez

    O preço do Bitcoin lutou para estabelecer uma direção estável na semana passada, enquanto intensos níveis de volatilidade continuam a abalar o mercado. Após duas semanas de correção de mercado, a principal criptomoeda tentou uma recuperação de preço, atingindo cerca de US$ 112.000 antes de retrair para a zona de preço de US$ 107.000. Atualmente, o Bitcoin negocia na faixa de preço de US$ 111.000 após alguns ganhos consistentes nas últimas 48 horas.

    Mercado Lateral de Bitcoin Prepara Terreno Para Movimento Explosivo Com Acúmulo de Liquidez

    Apesar das oscilações de preço consistentes, o BTC permaneceu travado em uma faixa de preço local nas últimas duas semanas, com seu preço atual pairando acima do ponto médio dessa estrutura. Essa ação lateral foi impulsionada por compradores e vendedores frustrando repetidamente as tentativas uns dos outros de romper, impedindo assim que o ativo estabelecesse um padrão de breakout decisivo. Em meio à consolidação contínua, níveis de liquidação não disparados estão se acumulando logo acima e abaixo da faixa de preço local.

    Este padrão é típico das fases pré-breakout do Bitcoin. Quanto mais tempo o preço se consolida dentro de um corredor apertado, mais pools de liquidez se acumulam fora dele. Notavelmente, quando o preço eventualmente varre esses clusters, isso frequentemente desencadeia uma cascata de liquidações e ordens stop, que alimentam o próximo grande movimento de preço.

    US$ 106.000 foi identificado como um nível com a maior concentração de liquidações de longs. Portanto, esse ponto de preço funciona como uma zona de suporte crítica, e um pavio descendente abaixo do qual poderia acionar forças de venda, empurrando o Bitcoin para níveis mais profundos. Enquanto isso, a região de US$ 115.000 detém uma espessa liquidez do lado dos shorts, significando que um avanço acima desse limite poderia alimentar um rápido short squeeze e impulsionar o BTC para níveis mais altos, talvez além de seu atual recorde histórico de US$ 126.210.

    Bitcoin Ainda no Caminho Para Uma Recuperação?

    Em contraste com o sentimento popular de um “Uptober” e um Q4 florescente, o Bitcoin falhou em alcançar um crescimento de preço sustentável em outubro. O retorno do ativo cripto no Q4 de 2025 é agora estimado em -2,84%. Este número mostra um desempenho extremamente fraco, já que o Q4 médio do Bitcoin é avaliado em 74,77%.

    No entanto, com mais de 60 dias restantes até o final de 2025, ainda há tempo amplo para a principal criptomoeda realizar uma recuperação de mercado. Após os dados do CPI atenderem às expectativas, maiores são as chances de um corte na taxa de juros, e um eventual anúncio do Federal Reserve poderia talvez desencadear a recuperação do Bitcoin, entre outros fatores.

    No momento da publicação, o Bitcoin continua a ser negociado a US$ 111.424, refletindo um ganho de 3,91% nos últimos sete dias.

  • Previsão Bitcoin: VanEck Aponta US$ 180.000 e Fatores Chave para Alta

    Previsão Bitcoin: VanEck Aponta US$ 180.000 e Fatores Chave para Alta

    De acordo com o VanEck’s Mid-October 2025 ChainCheck, o Bitcoin pode subir muito mais se várias peças importantes se alinharem. A firma associa os ganhos de longo prazo do Bitcoin ao amplo crescimento monetário e aos fluxos do mercado futuro, e apresenta um caminho que chega a US$ 180.000 antes que o atual bull market termine.

    Crescimento Monetário e o Bitcoin

    Relatórios revelaram uma correlação de aproximadamente 0,5 entre o Bitcoin e o crescimento global total do M2 desde 2014. Nesse período, a liquidez global nas cinco principais moedas aumentou de cerca de US$ 50 trilhões para quase US$ 100 trilhões.

    O preço do Bitcoin saltou aproximadamente 700x durante os mesmos anos. A VanEck enquadra o tamanho atual do Bitcoin em cerca de 2% da oferta monetária global e argumenta que possuir menos que essa participação é, na prática, uma aposta contra a classe de ativos.

    Esta é uma forma numérica simples de ligar a impressão de dinheiro e a demanda por ativos. Não alega previsão perfeita, mas afirma que a conexão é significativa.

    Mercados Futuros e Movimentos de Preços

    Com base em relatórios, os mercados futuros têm sido um grande impulsionador dos movimentos de preços de curto prazo. A VanEck cita que cerca de 73% da variância do preço do Bitcoin desde outubro de 2020 pode ser rastreada a mudanças no interesse aberto de futuros, com uma estatística t de 71 apoiando a relação.

    O colateral em dinheiro que garante esses contratos está perto de US$ 145 bilhões. O interesse aberto atingiu o pico de US$ 52 bilhões em 6 de outubro e depois caiu para US$ 39 bilhões em 10 de outubro, após uma queda de 20% no BTC em oito horas.

    As posições alavancadas subiram perto do percentil 95 em alguns momentos, embora posições acima de 30% não tenham se mantido por mais de 75 dias historicamente. Esse padrão mostra como apostas lotadas podem ser desfeitas rapidamente, e ajuda a explicar oscilações repentinas.

    O Ouro como Indicador

    Enquanto isso, analistas disseram que a recente correção de capitalização de mercado de US$ 2,5 trilhões do ouro deve ser vista como um resfriamento, em vez de uma perda de fé. Eles disseram que os investidores podem alternar entre exposição à proteção e ao crescimento, dependendo dos números macroeconômicos.

    Projeções e Zonas de Compra

    Com base em relatórios, uma queda suave no CPI dos EUA ou o alívio das tensões comerciais podem redirecionar capital para o Bitcoin, apoiando cenários onde o BTC se move para cerca de US$ 130.000–US$ 132.000 no primeiro trimestre de 2026. Metas de curto prazo no trabalho da VanEck incluem US$ 129.200 e US$ 141.000, enquanto uma alta clara acima de US$ 125.000 seria vista como um sinal de renovada força de compra.

    A ação do preço está sendo negociada entre US$ 108.000 e US$ 125.000. A VanEck identifica uma “Zona de Compra de Baleias” perto de US$ 108.600 e diz que se manter acima de US$ 108.000 mantém as probabilidades inclinadas para cima.

  • BTC: ETFs em Evidência e Possível Acumulação de Wyckoff Puxam Preço do Bitcoin para Cima? Analistas Alertam Sobre Suporte Fraco

    BTC: ETFs em Evidência e Possível Acumulação de Wyckoff Puxam Preço do Bitcoin para Cima? Analistas Alertam Sobre Suporte Fraco

    O preço do Bitcoin (BTC) tem tido dificuldades para se manter, mesmo com a recuperação de ETFs impulsionando-o de volta aos US$ 111.000. Analistas agora alertam para um suporte fraco.

    O Bitcoin oscilou perto de US$ 111.000 na quinta-feira, após mais uma rodada de saídas dos ETFs de bitcoin à vista nos EUA. Cerca de US$ 100 milhões saíram dos fundos no último dia, reacendendo preocupações de que a demanda institucional possa estar perdendo força.

    De acordo com dados da Coingecko, o Bitcoin flutuou entre US$ 106.800 e US$ 110.300 durante a sessão, com a última negociação a US$ 110.700.

    A faixa estreita mantém o ativo próximo à zona de US$ 107.000, que muitos analistas consideram um suporte crítico de curto prazo.

    Uma queda clara abaixo desse nível pode abrir caminho para perdas mais profundas, enquanto um repique acima de US$ 112.000 sinalizaria força renovada de compra.

    Por que os ETFs de Bitcoin à Vista Estão Vendo Saques Persistentes?

    ETFs de Bitcoin à vista nos EUA viram aproximadamente US$ 101,4 milhões em net outflows em outubro de 2022, marcando outro dia fraco para a demanda institucional.

    Segundo dados da Farside, o IBIT da BlackRock ainda registrou um fluxo estimado de US$ 73,6 milhões, mas esses ganhos foram apagados por fortes saques em outros lugares, incluindo cerca de US$ 56,6 milhões do FBTC da Fidelity.

    O fluxo desigual destaca o quão frágil o sentimento permanece após os resgates mais profundos da semana passada.

    Analistas da Bitfinex alertaram que a faixa de preço de US$ 107.000–US$ 108.000 se tornou instável, observando que grandes compradores se mantiveram amplamente afastados durante essa correção.

    Entre 13 e 17 de outubro, os ETFs de Bitcoin à vista perderam mais de US$ 1,23 bilhão, indicando um declínio aparente no apetite dos investidores.

    Dados on-chain da CryptoQuant indicam que o preço realizado de UTXO de 3-6 meses está perto de US$ 108.300, uma área de suporte intermediária chave.

    Dados da Glassnode adicionam que o Bitcoin agora negocia abaixo tanto da cost basis dos short-term holders (US$ 113.100) quanto do nível de 0,85 quantil (US$ 108.600).

    Esses limiares frequentemente marcaram o início de períodos de baixa de médio prazo.

    Os dados de opções apontam para um mercado mais defensivo. Traders estão acumulando puts para se proteger de mais quedas, elevando a volatilidade implícita.

    O open interest também permanece perto de níveis recordes, um sinal de nervosismo geral.

    Previsão de Preço do Bitcoin: O Mercado Está em uma Fase de Acumulação de Wyckoff?

    Segundo o analista de cripto Gordon, o Bitcoin pode estar construindo força para seu próximo movimento. Ele acredita que a recente correção se encaixa em uma fase de acumulação mais ampla.

    Imagine ser bearish quando $BTC está passando por uma fase de acumulação. Vendedores em pânico agora serão compradores em pânico em alguns meses.

    O gráfico BTC/USDT de 12 horas de Gordon descreve uma estrutura de reacumulação de Wyckoff clássica. Ele mapeia cada estágio, desde o Suporte Preliminar (Psy) até a Fase de Spring e Test.

    O Bitcoin atingiu um Clímax de Vendas (SC) de aproximadamente US$ 106.500 e se recuperou desde então, estando atualmente na faixa entre US$ 107.000 e US$ 111.000.

    Este exercício de faixa é uma indicação de que o spring pode estar preparando um rompimento que é frequentemente antecipado.

    A segunda grande oposição está entre US$ 123.000 e US$ 125.000, perto dos níveis de Rally Automático (AR) e Teste Secundário (ST).

    Quando o Bitcoin subir acima de US$ 112.000, isso pode marcar o início da Fase de Markup, que tipicamente indica que o momentum bullish está se desenvolvendo.

    A configuração é indicativa de um provável processo de reacumulação, no qual long-term holders compram mais enquanto short-term traders saem.

    Contanto que a construção de Wyckoff permaneça firme, o Bitcoin pode estar acumulando em direção a uma recuperação de médio prazo na faixa de US$ 120.000-US$ 126.000.

    O analista de cripto Titan of Crypto publicou um gráfico semanal indicando que a tendência parabólica de longo prazo do Bitcoin ainda está em vigor e que registrou dinâmicas bullish consistentes apesar de suas recentes flutuações.

    A curva conecta uma sequência de topos mais altos estendendo-se do início de 2023 até o final de 2025, indicando que a tendência de alta maior permanece intacta.

    Cada reteste da curva desencadeou novas compras e fortes recuperações.

    O último repique entre US$ 105.000 e US$ 110.000 espelha reações de suporte anteriores, adicionando peso à visão de que a estrutura parabólica do Bitcoin continua a se sustentar.

    A estrutura de preço do Bitcoin continua a refletir uma tendência parabólica, onde cada repique começa de uma base mais alta.

    Este padrão indica que o momentum ainda está aumentando, desde que o preço permaneça acima da curva ascendente. Se esse suporte fosse rompido, isso poderia marcar uma mudança de sentimento.

    No entanto, se a curva se mantiver, o Bitcoin poderá continuar a subir em direção à faixa de US$ 140.000 a US$ 150.000.

  • Ouro Tokenizado vs. Bitcoin: Afinal, com que Ouro você pode Contar?

    Ouro Tokenizado vs. Bitcoin: Afinal, com que Ouro você pode Contar?

    Avaliamos popular tokens de ouro contra cinco testes de confiança e, em seguida, os comparamos com ETFs de BTC e liquidação nativa de BTC.

    O fundador da Binance, Changpeng Zhao, afirmou recentemente que o ouro tokenizado não está “on-chain”, em resposta a Peter Schiff, que argumentou que o ouro tokenizado pode superar o Bitcoin.

    Dizendo o óbvio. A maioria das pessoas “no espaço cripto” sabe disso, a maioria das pessoas “fora do espaço cripto” ainda pode não entender.

    Tokenizar ouro NÃO é ouro “on-chain”.

    É tokenizar a confiança de que terceiros lhe darão ouro em uma data futura, mesmo após mudanças na gestão, talvez décadas depois, durante uma guerra, etc.

    É um token do tipo “confie em mim, mano”.

    Essa é a razão pela qual nenhum “token de ouro” realmente decolou.

    Comece pelo ledger.

    Quando um usuário autoguarda BTC, a camada base do Bitcoin confere a liquidação final do que o usuário realmente possui, BTC negociável.

    Para um ETF de BTC spot dos EUA, a ação liquida no depositário de valores mobiliários em T+1, enquanto o BTC subjacente do fundo liquida na rede Bitcoin dentro das carteiras do custodiante.

    Para ouro tokenizado, a cadeia pública liquida o token, mas o título legal do metal fica em um cofre do emissor e em uma pilha de documentação, e o resgate exige o emissor, o custodiante e a logística física.

    Os caminhos de resgate tornam a distinção concreta. O BTC pode ser sacado sem permissão pagando uma taxa e esperando pelas confirmações.

    Em contraste, o PAX Gold estabelece um limite de tamanho de barra para resgate físico direto, geralmente em torno de 430 onças, e resgates menores são feitos através de parceiros e podem levar vários dias úteis, dependendo do método.

    O FAQ do Tether Gold descreve um mínimo de resgate direto de uma barra London Good Delivery após KYC através da TG Commodities, com barras armazenadas na Suíça. O Comtech Gold estabelece um mínimo de um quilograma. O resultado é claro, as transferências de tokens finalizam no Ethereum ou em outro L1, mas a entrega do metal depende dos processos do emissor, KYC, disponibilidade de barras e janelas de logística.

    A exposição à chave administrativa adiciona outra camada. A Paxos retém controles de congelamento e atualização para o PAXG e congelou endereços quando instruída pelas autoridades policiais dos EUA, incluindo cerca de 11.184 PAXG ligados à FTX em 2022.

    O Tether Gold e o Comtech Gold também operam contratos de token e mesas de resgate sob os termos do emissor, o que significa que os saldos podem ser imobilizados no contrato ou na etapa de resgate.

    O Bitcoin não tem uma chave de emissor para os UTXOs do usuário. As cotas de ETF podem ser suspensas dentro das regras de valores mobiliários, e o BTC subjacente permanece on-chain em um custodiante qualificado.

    Provas completam o quadro.

    Vários emissores de ETF de BTC se moveram para uma transparência de reservas mais frequente.

    A Bitwise usa provas de reservas de terceiros diariamente para suas participações em ETF de BTC spot, e a ARK 21Shares envia dados de reserva on-chain através do Chainlink Proof of Reserves alimentado pela Coinbase.

    Os tokens de ouro dependem de atestados de contadores e portais de alocação de barras em vez de provas criptográficas dos saldos nos cofres. A Paxos fornece relatórios mensais, agora pela KPMG.

    O Tether Gold publica relatórios mensais pela BDO Italia, de acordo com seu FAQ. Esses documentos ajudam, mas não ancoram o estado do cofre ao estado da cadeia pública na fronteira do cofre.

    Um simples scorecard de pilha de confiança (trust-stack) ajuda a comparar onde a liquidação acontece, como o resgate funciona e quem pode intervir.

    Ativo Ledger de liquidação do que você possui Caminho de resgate Superfície da chave administrativa Cadência de prova Custodiante / Cofre
    BTC, autoguardado Finalidade L1 do Bitcoin para BTC negociável Saque sem permissão, taxa de rede e confirmações Sem chaves de emissor no L1 N/A Usuário detém chaves
    Ações de ETF de BTC spot Ledger de ações DTCC, liquidação T+1 Canais de corretagem, APs criam e resgatam Ações corporativas sob regras de valores mobiliários PoR Diário para alguns emissores, feeds Chainlink PoR Custodiante cripto qualificado detém BTC
    PAX Gold (PAXG) Ledger de token Ethereum para IOU, título do metal off-chain Resgate direto de barra ≈ 430 oz, menores via parceiros, KYC Emissor pode congelar e atualizar, congelamentos anteriores executados Atestados mensais da KPMG Brink’s London via Paxos Trust
    Tether Gold (XAU₮) Ledger de token Ethereum para IOU, título do metal off-chain Barra LGD direta de 400 oz após KYC via TG Commodities Contrato e resgate administrados pelo emissor Relatórios mensais da BDO Italia Cofres suíços, TG Commodities
    Comtech Gold (CGO) Ledger de token XDC para IOU, registros de barras no DMCC Tradeflow Mínimo de resgate direto de 1 kg Contrato e resgate administrados pelo emissor Atestados via processos DMCC Cofres aprovados pela DMCC

    Instantâneos de oferta de ponto no tempo reforçam escala e dispersão. O Etherscan mostra cerca de 331.000 PAXG em circulação no Ethereum em 23 de outubro. O contrato do Tether Gold no Ethereum reflete uma oferta total máxima perto de 522.000 XAU₮, com oferta adicional em outras redes. Painéis de explorador podem misturar valores circulantes e máximos, então os atestados dos emissores permanecem o registro autoritativo para a emissão total.

    O lado do ETF apertou o elo entre as ações e o BTC on-chain. A SEC aprovou criações e resgates “in-kind” para ETFs de BTC spot em 29 de julho de 2025, permitindo que participantes autorizados entreguem ou recebam BTC em vez de apenas dinheiro, o que reduz atritos entre o registro de ações do ETF e os saldos de moedas subjacentes.

    Os mercados de ações dos EUA operam T+1 para a liquidação de ações, o que molda o acompanhamento intraday e as janelas do mercado primário para os fundos. O veículo spot da BlackRock atraiu grandes totais de ativos este mês, com o IBIT entrando no top 20 de ETFs dos EUA por AUM.

    Condições macro aumentam as apostas.

    O ouro imprimiu preços intraday recordes acima de $4.200 a onça em outubro de 2025 com fluxos de busca por porto seguro e expectativas de políticas. O HSBC elevou sua previsão média para 2025 para $3.355 dólares, de $3.215.

    Se os preços aumentarem e os detentores de tokens tentarem resgatar em tamanho, o primeiro gargalo não será a cadeia, mas sim a mesa de resgate e a logística do cofre. Mínimos por tamanho de barra, throughput de KYC e disponibilidade de barras podem criar filas e “slippage”, que podem aparecer como prêmios ou descontos do token em relação ao “spot” durante estresse.

    Em comparação, as janelas de ETF “in-kind” dão aos APs um canal direto para mover BTC por ações, o que pode ajudar o fundo a acompanhar o valor patrimonial líquido mais de perto do que um modelo apenas em dinheiro quando o mercado está volátil.

    O risco de congelamento e compulsão também diverge. A imobilização de 2022 do PAXG ligada à FTX mostra que os saldos de tokens podem ser congelados mesmo quando mantidos em carteiras auto-hospedadas. As ações de ETF podem enfrentar suspensões de negociação ou ações corporativas, e o BTC subjacente permanece on-chain sujeito aos controles do custodiante, em vez de congelamentos por endereço no L1.

    A principal conclusão em todos esses casos é consistente.

    O ouro tokenizado liquida tokens em cadeias públicas, enquanto a propriedade final do metal reside em sistemas de cofres e custódia off-chain controlados por emissores e seus parceiros.

    O BTC em autoguarda liquida nativamente on-chain. ETFs de BTC spot liquidam ações no DTCC enquanto os saldos de moedas do fundo liquidam no L1 dentro dos custodiantes, e vários emissores agora expõem dados de reservas através de atestados diários ou oráculos on-chain.

    Se o ouro tokenizado é um ticket, a cadeia registra quem detém o ticket, não quem detém a barra.