Os ETFs de Ethereum spot nos Estados Unidos registraram cerca de US$ 1 bilhão em outflows líquidos, dias após atraírem aproximadamente US$ 1,4 bilhão na semana anterior. Isso ocorre principalmente nas criações e resgates do mercado primário, que se tornaram o principal canal para exposição institucional ao ETH nos EUA. Os fluxos estão ligados a dados macroeconômicos e à ausência de rendimento de staking, o que pode impulsionar a volatilidade. A possível aprovação do staking pelos ETFs poderia transformar a demanda institucional, potencialmente até o final de 2025.
Fluxos Oscilantes nos ETFs de ETH
De acordo com o painel de ETFs de ETH dos EUA da SoSoValue, os outflows líquidos acumulados em uma janela de oito dias de 29 de agosto a 5 de setembro foram de cerca de US$ 952 milhões. Na semana anterior, de 22 a 28 de agosto, atrairam aproximadamente US$ 1,58 bilhão em inflows líquidos, mostrando uma oscilação semanal clara.
Os dados diários revelam a rapidez das mudanças. Em 5 de setembro, os produtos combinados registraram cerca de US$ 446,8 milhões saindo em uma única sessão, depois de vários dias de inflows na semana anterior.
No nível mais amplo, o relatório semanal da CoinShares para o período encerrado em 1º de setembro indica que o Ethereum liderou com cerca de US$ 1,4 bilhão de inflows. Os fluxos se tornaram negativos na sexta-feira daquela semana após a divulgação do PCE central dos EUA, ligando a mudança aos dados macroeconômicos.
Impacto do Design do Produto
O design do produto afeta a retenção. Os ETFs de ETH spot dos EUA não envolvem validação de proof-of-stake nem atividade de staking que gere recompensas.
Por exemplo, o prospecto do iShares Ethereum Trust da BlackRock afirma que o trust não utilizará o ether para staking e não gerará renda de staking. A ausência de rendimento pode reduzir o incentivo durante quedas, pois detentores de ETH spot acessam retornos de staking on-chain.
Padrões em Nível de Emissor
Os padrões por emissor são irregulares. A tabela da Farside mostra que o ETHE da Grayscale registra resgates em dias de aversão ao risco, enquanto fundos com taxas baixas absorvem criações quando a demanda volta. Esses deslocamentos amplificam a volatilidade, com formadores de mercado ajustando estoques e arbitrando prêmios ou descontos em relação ao NAV.
Leituras Forward-Looking
As leituras futuras focam em três alavancas quantificáveis.
Primeiro, calendários macroeconômicos influenciam as inflexões de fluxo, com divulgações como PCE coincidindo com reversões diárias, conforme CoinShares.
Segundo, a precificação de alternativas de carry é relevante, já que a estrutura sem staking deixa os ETFs sem rendimento embutido, incentivando realização de lucros após ralis ou atrasando entradas.
Terceiro, a dispersão por taxa e liquidez entre emissores mantém os fluxos voláteis, com criações migrando para produtos de menor custo.
Totais Chave
Para leitores focados em números: cerca de US$ 1,58 bilhão em entradas líquidas de 22 a 28 de agosto, seguidos por US$ 952 milhões em resgates de 29 de agosto a 5 de setembro, com um outflow diário de US$ 446,8 milhões em 5 de setembro.
A principal conclusão é mecânica: os ETFs agem como uma rampa de alta capacidade para ETH, ligados a impressões macro, e não praticam staking… ainda.
O Que Mudaria com Staking
Se a SEC aprovar o staking nos ETFs de Ethereum spot, isso remodelaria a demanda: incorporar rendimento através do staking poderia impulsionar inflows institucionais, adicionando mais de 3% de retorno anual.
Isso mudaria como o capital flui para o ETH. Bolsas como Cboe BZX e NYSE Arca protocolaram aplicações em janeiro para permitir staking, com prazo da SEC em outubro.
O analista de ETFs da Bloomberg sugere aprovação possível até o final de 2025, com revisão da BlackRock até abril de 2026. Com a postura branda da SEC sobre tokens de liquid-staking, o staking em ETFs pode surgir no 4º trimestre de 2025, iniciando uma era orientada por rendimento.